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期权组合案例

时间:2017-08-22 09:10:27

一、业务示例—外汇看跌风险逆转期权组合

某企业将在一个月后收到一笔美元出口货款。为规避美元贬值风险,该客户向建设银行购买一个人民币对美元、期限为1个月、本金为100万美元的欧式看跌期权,执行价格为6.4745;同时向建设银行卖出一个货币对、期限、本金相同的欧式看涨期权,执行价格为6.5745。如果在期权到期时,市场即期汇率为6.3745,则客户对买入的看跌期权行权,建设银行对看涨期权放弃行权,客户按照6.4745的价格向建设银行卖出100万美元。如果到期时市场即期汇率为6.6745,客户放弃对看跌期权行权,建设银行对看涨期权行权,客户应履行以6.5745的价格向建设银行卖出100万美元的义务。在上述第一种情况下,客户结汇价格优于市场价格;而在上述第二种情况下,客户失去了以更有利的价格进行结汇的机会。通过叙做期权组合交易,客户在合约签订日即将未来结汇收入锁定在647.45~657.45万元的区间,减少了未来的不确定性。

二、产品优势

(一)相较于使用买入期权进行套期保值,客户叙做期权组合交易通过卖出期权收入的期权费可以抵消买入期权所支付的期权费,达到节省交易成本的目的。但同时客户也通过卖出期权,为到期日可能发生的结汇收入和购汇支出分别设定了上限和下限,放弃了部分潜在收益;

(二)相较于使用远期结售汇进行套期保值,客户叙做期权组合交易可提前锁定结售汇成本在一个可选择的区间,而不仅是当前的远期汇率点,更加灵活;客户叙做期权组合交易也可获得较远期更优惠的结售汇价格,降低客户财务成本;

三、办理流程

(一)客户与建设银行签订《中国建设银行汇率交易总协议》;

(二)客户向建设银行提交《中国建设银行汇率交易申请书》及附件,并根据具体交易情况提供基础商业合同等真实背景材料,建设银行向客户进行充分的风险揭示,分行对客户交易材料进行审核和确认,落实交易担保;

(三)建设银行业务办理人员通过建行系统执行交易,如交易成交,业务办理机构向客户出具人民币对外汇期权交易证实书,或具有交易确认性质的相关凭证,并将交易申请书、证实书等归档留存;

(四)建设银行根据建行系统重估结果向客户追加交易担保或担保减免,客户也可以在产品存续期间委托银行进行提前履约、提前违约、提前展期等,银行也可以根据具体情况进行强制平盘;到期日,如期权执行,建设银行同客户进行资金交割,到期行权的政策审核程序与即期结售汇相同。